Aramco раскрывает финансовые секреты самой прибыльной в мире фирмы

Первое официальное представление о финансовых результатах Saudi Aramco подтверждает, что государственный нефтяной гигант может приносить прибыль, как ни одна другая компания на Земле: чистый доход в прошлом году составил 111,1 миллиарда долларов, легко опередив американских бегемотов, включая Apple Inc. и Exxon Mobil Corp.

Проспект облигаций на 470 страниц, поданный на Лондонскую фондовую биржу, детализировал список рисков для потенциальных инвесторов, включая ракеты, падающие на установки Aramco, влияние предлагаемых антимонопольных законов США на ОПЕК, борьбу с изменением климата и даже риск что Саудовская Аравия сломает привязку между своей валютой, риалом и долларом США. Также выяснилось, что саудовский нефтяной гигант стал жертвой «успешной» кибератаки в 2012 году, которая вынудила компанию перевести некоторые операции в «ручной» режим.

В то время как проспект раскрыл богатейшую компанию на планете, он также показал, насколько Aramco зависит от высоких цен на нефть и природный газ. В 2016 году, когда цена на нефть марки Brent упала в среднем до 45 долларов за баррель, а ОПЕК сократила добычу, компания изо всех сил пыталась достичь безубыточности. Чистая прибыль за весь год составила всего 13 миллиардов долларов, а свободный денежный поток - 2 миллиарда долларов.

Зависимость королевства от компании в финансировании социальных и военных расходов, а также щедрый образ жизни сотен князей ложится тяжелым бременем на поток денежных средств Арамко. Aramco выплачивает 50 процентов своей прибыли по налогу на прибыль, а также по скользящей шкале роялти, которая начинается с 20 процентов дохода компании и повышается до 50 процентов с цены нефти.

Чтобы прочитать отчеты Bloomberg о счетах Aramco за прошлый год, нажмите здесь.

По сообщению Moody's, Aramco сообщила о движении денежных средств от операций в размере 121 млрд долл. США и 35,1 млрд долл. США в виде капитальных расходов и выплатила 58,2 млрд долл. США дивидендов правительству Саудовской Аравии в 2018 году. В презентации для потенциальных держателей облигаций компания заявила, что ее "обычный дивиденд" в прошлом году составил 52 миллиарда долларов. Не было немедленного объяснения разрыва между двумя фигурами.

По данным Fitch, Aramco сообщила, что в прошлом году денежные потоки от операций - показатель, за которым внимательно следят инвесторы, и аналогичные денежным потокам от операций - составили 26 долларовых эквивалентов нефти в прошлом году. Это ниже, чем у таких крупных нефтяных компаний, как Shell и Total SA, по 38 и 31 долл. За баррель соответственно.

«Средства от операций, которые представляют собой операционные денежные потоки до изменения оборотного капитала, являются наилучшей мерой для сравнения прибыльности нефтяных компаний, поскольку Ebitda не учитывает налогообложение», - заявил в интервью старший директор Fitch в Лондоне Дмитрий Маринченко.

Aramco заявила потенциальным держателям облигаций, что в 2018 году она получила операционный денежный поток в размере 121 миллиарда долларов. Хотя это значительно выше, чем у крупных нефтяных компаний, разница не так велика, как у Ebitda или чистого дохода. Shell, например, сообщила о движении денежных средств в размере 53 миллиардов долларов, несмотря на значительно более низкую добычу нефти и газа, чем у Aramco. Exxon сообщила, что в прошлом году денежный поток составил 36 миллиардов долларов.

Рейтинг Fitch A + для Aramco на один уровень ниже AA- как для Shell, так и для Total. Рейтинг Moody's значительно отстает от верхнего уровня Aaa в Exxon.

Нефтяной гигант поручил банкам провести роуд-шоу для долларовых нот с 1 апреля, возможно, включая транши от трех до 30 лет, по словам человека, знакомого с этим вопросом. Fitch сообщает, что Aramco планирует оплатить 70-процентную долю в Sabic «в рассрочку на период с 2019 по 21 год».

В ближайшие дни компания проведет встречи с инвесторами в таких городах, как Лондон, Нью-Йорк, Бостон, Сингапур, Гонконг, Токио, Лос-Анджелес и Чикаго. Aramco выбрал банки, в том числе JPMorgan Chase & Co. и Morgan Stanley, для управления размещением долга.

План облигаций, кредитный рейтинг и публикация первых выписок из счетов Арамко - все это часть амбиций принца Мухаммеда, который контролирует большинство рычагов власти в королевстве и хочет провести IPO в рамках своих планов по подготовке страна для эпохи после нефти. Однако его стремление обеспечить оценку в 2 триллиона долларов столкнулось с откатом со стороны глобальных инвесторов, что вызвало задержку IPO.

Несмотря на шок и трепет в большом разоблачении Aramco, опубликованные цифры, кажется, оставляют эту оценку далеко , подразумевая, что дивидендная доходность составляет примерно половину того, что выплачивает Shell.